作者：旧报拾荒人
草簽不是正式協議，只要文件沒蓋章、沒交割，價格沒付，董氏就有反悔的餘地。
我們可以出更高的價，或者提供更優的付款條件，董氏現在最缺的是現金流，我們賬上正好有充裕的短期資金，這一點比會德豐有優勢。”
包船王把茶杯放下，臉上看不出喜怒：“繼續。”
“第二步，”吳光政的聲音壓低了一些，“我們要發起一場討論。關於會德豐本身的股權結構問題。”
包船王的眉頭動了一下：“什麼意思？”
“岳父你看，”吳光政把文件袋裏另一張紙抽出來，攤在桌面上，是一份會德豐公開的股東結構簡表。
“現在會德豐的總股本里，黃家豪個人及其關聯方持有56%，我們環球持有34%，剩餘的10%纔是公開市場上的流通股。
這意味着真正的公谐止杀壤挥�10%，遠遠低於聯交所對上市公司公辛魍康淖畹鸵蟆！�
包船王低頭看了那張紙一眼，沒有說話。
吳光政繼續說道：“按照規定，如果公谐止傻挽兑欢ū壤灰姿梢砸蠊緬袢⊙a救措施，甚至暫停交易。
當然，最極端的情況是強制退市。但黃家豪可能並不介意退市，他本來就是個喜歡私有化的性格。
我查過他過往的操作，他控股的企業裏有過兩例私有化退市的案例。”
“那你這個‘發起討論’到底是想達到什麼目的？”包船王抬起頭看着他，目光裏帶着審視。
“不是真的要推動退市，退市對我們沒好處，我們那34%的股份如果在公開市場交易，流動性本來就差，一旦退市更不好變現。”
吳光政連忙解釋，“我的意思是，把這個議題拋出去，讓媒體來討論，讓分析員來質疑，讓交易所關注。
黃家豪到時候就不得不做出回應，要麼增發新股提高流通比例，稀釋他自己的持股；要麼提出私有化方案，給所有股東一個溢價收購的機會。
不管他怎麼選，他都要分心去應付這件事，在現代貨櫃的收購推進上就會慢下來，我們就爭取到了時間。”
他說完這番話，身子微微往後靠了靠，等着岳父的判斷。
包船王沉默了很久。久到辦公室中央空調的風口發出細微的嗡鳴聲都清晰可聞。
海面上有一艘貨輪拉了一聲汽笛，低沉而悠長，像是在替什麼人嘆息。
終於，包船王開口了，聲音很平，但每個字都像秤砣一樣穩：“你說的這些，有一定的道理。
董氏那20%確實不該輕易讓給會德豐，我會讓投資部的人去跟董健驊約一次見面。但那個股權結構的討論，你最好先放一放。”
吳光政愣了一瞬：“岳父，我覺得這是個機會……”
“我知道你覺得是機會。”包船王打斷了他，但語氣並不嚴厲，更像是長輩在點撥晚輩，“可你有沒有想過，黃家豪持有會德豐56%，我們持有34%，加起來已經佔了90%。
如果我們拿公谐止杀壤ナ〾海钪苯拥尼峁鞘颤N？”
吳光政張了張嘴，沒有立刻答上來。
“最直接的後果，是他有理由把我們這34%也一併收了。”包船王把那張股東結構表推回到吳光政面前。
“黃家豪是個什麼人？你越在規則邊緣擠壓他，他就越可能用規則來反制你。
他手裏的現金儲備我大致有數，如果他順勢提出全面收購，把所有公泄蓲叩簦傧蛭覀儼l一個溢價要約。
你告訴我，我們那34%是接還是不接？接了，我們失去會德豐的董事會席位，徹底從這個牌局裏出局。
不接，他完成私有化之後，現代貨櫃那20%就徹底成了他的囊中之物，我們連制衡的支點都沒有。”
吳光政的臉色變了一下。他確實沒有從這個角度想過。
包船王嘆了口氣，目光轉向窗外那片海：“商業這件事，有時候不是寸土必爭就能贏的。
黃家豪進現代貨櫃，對我們確實有威脅，但這個威脅有多大？邊行和赫伯羅德那兩家英國人手裏還攥着30%，他們纔是真正的大頭。
只要那30%沒有倒向會德豐，黃家豪就算拿到董氏的20%，也不過是在棋盤上多了一顆棋，離‘挑戰’還遠得很。”
“可是岳父……”吳光政還想說什麼。
“我明白你的心。”包船王抬手擺了擺，“你這些年爲環球盡心盡力，我都是看在眼裏的。
你擔心黃家豪步步緊逼，擔心現代貨櫃的控制權慢慢被蠶食，這些顧慮都站得住腳。
但做大事的人，既要看得到眼前的棋，也要看得到三步之後。”
包船王端起茶杯又喝了一口，水溫已經有些涼了，但他沒有叫人續。
“這樣吧，你先去安排跟董健樺碰面的事。
我們要表達找猓尪现拉h球同樣對這20%有興趣，而且我們是有碼頭郀I經驗的合作伙伴，不是外行進場。
至於股權結構那個方向，先壓着，留到後面再說，如果黃家豪真的在現代貨櫃董事會里做了什麼過分的事，那纔是打出這張牌的時候。”
吳光政沉默了幾秒，最終還是點了頭：“好，我馬上去安排。”
他站起身，把文件袋收好，走到門口時又回過頭看了一眼。
包船王已經重新戴上了老花鏡，翻開剛纔那份船務合同，像是剛纔那番對話從未發生過一樣，鋼筆尖又穩穩地落在紙面上。
吳光政輕輕帶上門，站在走廊裏深呼吸了一口氣。
他低頭看了自己的影子一眼，心裏那個念頭還在轉，不知道岳父這次的判斷，到底是對是錯？
他自己也沒有答案。但有一點他是確定的：黃家豪那個人，從來不打無準備之仗。
他既然敢出手，就說明他已經把後面兩三步都想好了。
環球如果只是被動應對，等到會德豐在現代貨櫃站穩了腳跟，再想做什麼就晚了。
電梯到了，他走進去，按下了一樓的按鈕。金屬門緩緩合攏，鏡面裏映出他緊皺的眉頭。
第283章 整頓會議
週一早晨的中環，空氣中還殘留着週末的潮氣。
黃家豪從車裏出來時，抬頭看了一眼畢大街20號會德豐大廈。
二十四層的高度放在今天不算驚人，但在中環密集的天際線裏仍然醒目。
他穿過旋轉門，大理石地面被早班清潔工拖得發亮，大堂裏的幾盆綠植剛澆過水，葉片上還掛着水珠。
電梯門合攏的時候，他注意到隔壁轎廂裏走出來兩三個洋人員工，西裝筆挺，手裏拿着文件夾，邊走邊用英文交談着什麼。
這是老牌英資洋行的遺風，會德豐雖然已經被他收入囊中一個月了，但中層以下的外籍僱員比例仍然很高。
他不介意這個。在黃家豪看來，職員只看能力和忠眨w色和母語從來不是他裁量的標準。
只要這些人願意留下來做事，願意認可新的東家，他樂得維持一個多元的高管團隊。
二十三樓到了。電梯門打開，正對着會德豐集團總部的接待前臺，背景牆上“會德豐“三個金屬字在射燈下閃着低調的光。
他穿過走廊，推開會議室厚重的木門，裏面已經坐了一圈人。
會議桌是橢圓形的深色胡桃木，能坐二十來人。黃家豪掃了一眼在坐的面孔，洋人高層佔了大約七成。
自從收購完成後，關鍵位置已經換成了他的人，這纔是最要緊的。至於其他位置，有能力者居之，出身哪裏不重要。
他在主位坐下，翻開面前的文件夾。坐在他右手側的劉德明站起來，清了清嗓子，朝投影屏幕示意了一下。
第一張幻燈片亮起來，上面是一張複雜的股權結構圖，紅線藍線交錯纏繞，標註着會德豐旗下各個子公司的持股比例。
“各位，收購完成已經滿一個月了。這一個月的調研下來，我們對會德豐的家底有了比較清楚的把握。
今天這份發展計劃方案，就是基於調研結果擬定的。”
劉德明拿起激光筆，在屏幕上圈了幾個重點區域，“我們先說地產板塊。
目前會德豐集團持有置業信託45%的股權，通過置業信託又間接持有聯邦地產43%和夏立文發展61%。
置業信託旗下的核心資產是三棟中環的物業大廈，一共五十一萬多平方尺的樓面。”
他點了點第一項：“會德豐大廈，就是我們現在所在的這棟，二十四層，二十二萬平方尺；連卡佛大廈，皇后大道中的位置，十九萬平方尺；
還有馬登大廈，就是畢打行那邊，十萬平方米，夾在會德豐大廈和華人行之間。
這三棟物業的質素都非常好，但問題在於股權結構太分散，決策效率低，而且每年還要應付小股東的各種質詢和分紅要求。”
劉德明換了一張幻燈片，上面列出了一些歷史數字和事件節點。
“上世紀七十年代初，會德豐重建這兩棟大廈的時候，當時的馬登主席爲了減輕資金壓力，邀請了長江公司和迮d置業參股投資。
後來地產市場回落，置業信託又花高價把這部分股份買了回來。
買的時候價格不低，但在這個過程中，長江和迮d幾乎沒承擔什麼風險。
地產好就跟着賺錢，地產不好就把股份溢價賣掉走人。
這件事在置業信託的小股東中間一直有怨氣，覺得當時的操作不夠審慎。”
“所以我們現在的建議是，”劉德明放下遙控筆，雙手撐在桌面上，“將置業信託進行私有化。
把外面那55%的散戶股份全部收回來，讓我們100%持有這三棟大廈。
這樣一來，資產整合的自主權完全在我們手裏，後續物業的翻新、出租策略調整、甚至未來重建規劃，都不需要再經過複雜的小股東投票流程。”
會議室裏安靜了幾秒。黃家豪翻着面前那份材料，上面列出了私有化的幾種可行路徑和預估成本。
他抬起頭，目光落在劉德明臉上：“資金怎麼解決？”
劉德明顯然提前做過推演，回答得很快：“兩個方向。一是供股集資，向現有股東按比例發行新股募集資金；
二是銀行貸款，以置業信託的物業作爲抵押品，利率可以談到比較優惠的水平。
我個人傾向供股，因爲銀行貸款會增加集團整體的負債率，而供股相當於用股權融資，不會加重利息負擔。”
“供股的比例和定價呢？”黃家豪問道。
“初步方案是五供一，定價較市價折讓兩成左右。具體數字需要投行那邊出報告。”劉德明轉向黃家豪，“但這裏面有個問題。
弘利集團目前持有會德豐56%的股權，如果供股的時候全額認購，那持股比例保持不變。如果部分認購或者不認購，則會被攤薄。“
黃家豪沒有立刻接話。他低頭看了看那份股權結構表，目光在“環球集團34%“那幾個字上停了一瞬。
包船王的持股在這次供股中會被怎麼處理，他還沒有完全想好。
但有一件事是確定的，他需要讓會德豐的股票流通性變得更正常一些。
目前公谐止芍挥�10%，這個數字確實是偏低的，如果供股能引入更多的機構投資者和散戶，某種程度上也是在爲未來可能的監管關注做提前佈局。
他合上文件夾，聲音不高但很清楚：“地產板塊是我們要加強的方向，私有化置業信託這件事，方向是對的。
但我有一個要求，供股的時候，弘利集團是否全額認購，看情況而定。
我不一定非要保持56%，被稀釋到51%左右也可以接受。至於聯邦地產和夏利文地產的優質資產也要出售，然後把殼公司出售。”
會議室裏有人交換了一下眼神。51%意味着仍然保有絕對控股權。
但釋放出來的那5%會讓市場上的流通盤擴大，對股價的穩定性和交易活躍度都有好處。
更重要的是，包船王那34%如果不參與供股，就會被攤薄到三十出頭，雖然還是第二大股東，但勢力差距會被進一步拉大。
黃家豪把那個念頭按下，沒有在會議上展開。他轉向劉德明，換了話題：“不過在做供股之前，弘利集團那邊的資金盤子你先幫我梳理一下。
聯合企業旗下的寶福發展目前是什麼狀況？我記得我們持股一半。”
劉德明翻開另一份材料：“寶福發展目前市值大概五億港幣，弘利集團持股50%，另外50%股份在四會市場流通。
公司主要資產就是船舶，目前連年虧損。”
“把它賣了。“黃家豪的手指在桌面上輕輕敲了兩下，“把聯合企業的資產統一併入弘利集團總部，騰出資金來。
然後弘利集團再以股東身份參與會德豐的供股集資。這樣資金鍊就通了。”
“明白。我讓投資部開始聯繫買家。”劉德明在筆記本上記了一筆。
氣氛鬆快了一些。行政總裁老李接過去補充了幾句關於零售百貨板塊的安排，連卡佛那條線暫時不動，保持穩定經營，不做大的調整。
航甙鍓K則是另一個話題，劉德明重新站起來的時候神色認真了一些：“航哌@塊，我們建議做減法。
會德豐旗下的會德豐船務，過去三年累計虧損接近兩億，船隊老化、哔M低迷、國際航呤袌鲞�在週期底部徘徊。”
他調出一張柱狀圖：“我們的計劃是，把航邩I務清理壓縮，最後會德豐航唧w系的總噸位控制在五十萬噸以下，相當於減少目前規模的六成左右。
這不能保證立刻扭虧爲盈，但至少能把失血的傷口堵上，不讓航咄侠壅麄�集團的財務表現。
黃家豪點了點頭，這個方向跟他預想的一致。
航邔λ麃碚f從來不是核心賽道，留着會德豐船務只是爲了維持一張牌照和基本能力，不至於在極端市場條件下完全沒有備選方案。
五十萬噸，大概七八條中小型散貨船的體量，足夠了。
“可以，就這樣執行。“他看了一眼在座的其他人，“航吣沁吶藛T安置要做好，該給的補償不要省，別鬧出勞資糾紛。我不管洋人還是華人，按規矩辦事。“
幾個人點頭記下。
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