作者：红桃三儿
企業的負債規模受到嚴格限制，主要取決於其固定資產的規模和現金流狀況。
傳媒公司想要融資擴張，要麼通過銀行貸款，要麼通過發行債券或股票，但無論哪種方式，都有着嚴格的審覈標準和較高的成本。
例如一家傳媒公司想要拍攝一部大製作電影，或者收購一家電視臺，需要拿出足夠的固定資產作爲抵押，或者證明自身擁有穩定的現金流來償還債務，這在很大程度上限制了行業的擴張速度和創新能力。
但如果《金融服務現代化法案》正式通過並實施，傳媒行業的遊戲規則將被徹底改寫，行業格局將從內容+渠道升級爲內容+渠道+金融的整合模式。
投行可以依託 GLBA的新規，爲傳媒企業量身設計更加靈活多樣的融資方案，將債券、股權與各類金融衍生品相結合，形成混合融資工具。
更重要的是，融資的抵押物將不再侷限於傳統的固定資產，傳媒公司手中的內容版權、渠道資源，甚至是未來的用戶付費預期，都將被認定爲可以產生持續收益的優質資產，成爲融資的重要支撐。
傳媒估值將從現在的盈利能力和未來的現金流穩定性，轉向用戶增長+協同預期的模式，徹底向數字化、金融化轉型。
什麼意思？
簡單來說，以後的傳媒公司，已經不能用傳統的傳媒公司來看待了，而是互聯網傳媒標的來制定市盈率。
到時候左手用戶+加市場預期，右手是穩定的收益和穩定的盈利增長，等於這就是一家能夠創收穩定收益，營收龐大，還佔據市場規模的互聯網企業。
現在的這些傳媒巨頭，市值最少都要翻一倍。
“雖然美利堅崇尚言論自由，可我覺得，輿論這東西，還是要套上一層枷鎖的好。”
聽到恩斯特的回答，羅伯特?戴利、特里?塞梅爾和巴里?邁耶三人的臉色同時一沉，原本溫和的笑容瞬間消失不見。
交換了一個眼神，特里?塞梅爾皺了皺眉，沉聲說道“恩斯特，你應該很清楚，這部法案的通過，對米高梅也有巨大的好處。新的估值概念、市值翻倍、行業話語權提升，這些都是實實在在的利益。”
從表面上看，《金融服務現代化法案》的實施，對於米高梅這樣的傳媒巨頭而言，確實有着諸多利好。
融資成本降低，意味着米高梅可以拿出更多的資金用於電影製作、IP收購和渠道擴張。
槓桿率提升，能夠讓米高梅以更小的自有資金撬動更大的項目，加速企業的發展步伐。
而市值的翻倍，則直接關係到股東的利益，作爲米高梅的最大股東和持有者，他也能從中獲得巨大的回報。
無論是從企業發展的角度，還是從個人利益的角度，支持這部法案似乎都是最明智的選擇。
“我可不這麼認爲。”但是，恩斯特還是搖了搖頭“我覺得現在這種誰錢多誰纔是大爺的時代，纔是對米高梅更有利的。”
傳媒想要發展擴張，就必須融資或借貸。
不管哪種形式，都會給企業造成負擔。
時代華納178億美元的負債，去年光是利息就掏出了11.8億美元，佔了他們33億美元總利潤的三分之一。
可如果《金融服務現代化法案》裏關於傳媒部分的條例通過，那麼資本就可以入股傳媒集團，然後把這些傳媒集團手裏未來的電視賬單，和金融產品進行捆綁，從未來借錢。
我現在是沒錢，但我有用戶呀。
這些用戶未來一年或者三年的付費賬單，做成一份金融金融衍生品賣出去。
傳媒公司不用再爲高額的利息而煩惱，金融公司擴展了業務，同時可以進入循環信貸，死命加槓桿。
其實這就是後來美利堅催生房地產泡沫，引爆次貸危機的那一套。
只不過傳媒行業的規模有限，即便後來爆雷了，也是個屁響。
“所以你在阻止《金融服務現代化法案》裏關於傳媒部分的相關條例。”
恩斯特看向特里·梅塞爾一眼，左腿搭在自己的右腿上，換了個舒服的坐姿，兩手交叉放在大腿上“我爲什麼不阻止呢？”
“沒有了資本的過度參與，傳媒行業的發展依舊着眼於業績和底蘊，也就是看誰能夠拿出的錢多。”
“在漫長的時間賽跑中，我相信米高梅更有優勢。”
米高梅肯定更有優勢，因爲其他傳媒巨頭，不可能像他這個米高梅老闆一樣，關鍵時候能夠爲米高梅提供大量的現金流。
不過恩斯特可不是因爲如此而阻止相關法案通過的，他的目的其實很簡單，那就是給默多克找點彆扭。
只要法案沒有通過，新聞集團的資金來源就是融資和借貸，高額的利息，會讓他擴張起來畏手畏腳。
至於爲什麼要找麻煩，就是爲了二十世紀福克斯手裏的X戰警相關的核心角色和關聯IP，還有它們手裏神奇四俠的核心角色和關聯IP。
雙方一直在因爲這些IP打官司，爭論不休。
這是一個機會，說不定就能借此把漫威所有的版權都收回手中。
而且他也不是沒有盟友，那就是迪士尼。
米高梅收購了CBS，迪士尼也收購了 ABC，雙方都在這場資源整合戰中先拔頭籌，自然不希望身後的小弟們追上來。
只是他沒有想到，新聞集團那邊沒有找上門，時代華納卻先坐不住了。
看來關於時代華納和美國在線的合併案，就等着《金融服務現代化法案》這碗米下鍋呢。
如果不能把金融屬性引入到傳媒行業，兩家合併的意義不大，甚至可能因爲高負債而壓垮自身。
只有擁抱金融產業，才能藉此催生出一個怪物出來，大幅抬高時代華納的股價。
時代華納手握有線電視網絡，卻缺乏互聯網用戶與數字分發能力，對寬帶接入與內容數字化需求迫切。
而美國在線恰巧擁有 2200萬的用戶和寬帶接入接口，但卻沒有物理網絡，亟需時代華納的有線基礎設施實現寬帶升級。
從內容付費到寬帶付費，再到電信服務，兩家公司的合併幾乎打通了整個娛樂與通信行業的全鏈條，形成了一個從內容生產、分發到用戶消費的完整利益鏈。
這就是對自家用戶的娛樂壟斷呀，當把這些用戶全部打包成金融衍生品的時候，背後的資本就已經完成了提前的套利。
第690章 魚沒咬鉤，來了個蝦米
“你到底想要什麼？”這是巴里·邁耶坐在這裏後第一次開口。
恩斯特聞言，狹長的眼眸微微眯起，目光不着痕跡地掠過巴里?邁耶身側的特里兩人一眼。
見兩人只是端坐在原位，神色平靜無波，倒是有些意外。
他可以肯定了，看來時代華納已經和巴里·邁耶談過了，年底他必然要執掌這家橫跨影視、廣播、音樂等多個領域的傳媒巨頭了。
意識到這一點，恩斯特臉上浮現出一抹意味深長的溞Γ眢w微微前傾，輕聲地說道“說實話，我對 HBO倒是挺感興趣的。”
話音剛落，巴里?邁耶的臉色驟然一變。
他猛地挺直脊背，眼中的平靜被濃烈的慍怒所取代“你這是在侮辱我嗎？”
只要稍微關注一下傳媒行業的，誰不知道時代華納名下有三大主要部門。
特納廣播公司、HBO和華納兄弟電影。
這是時代華納的根基，也是業務增長的動力引擎。
別說爭取恩斯特的支持，根本不值得投入這麼大的價值，即便是值得，時代華納也不可能把HBO交出去。
“消消氣嘛。”恩斯特壓了壓手“漫天要價，坐地還錢，這不是天經地義的嗎？”
巴里·邁耶依舊雙眸微瞪，看着恩斯特悠然的舉起酒杯，把杯子裏的香檳一飲而盡，微思了一下說道“我們可以把Pathfinder賣給你。”
“哈？”恩斯特發出一聲略帶嘲諷的輕笑，臉上的笑意瞬間消失無蹤，語氣中充滿了不屑“一個毫無核心競爭力、缺乏發展潛力的門戶網站，你覺得我會需要嗎？”
“Pathfinder在北美地區的用戶規模排名前三，擁有穩定的流量基礎和成熟的郀I團隊。”巴里?邁耶立刻反駁道。
恩斯特聞言，嘴角勾起一抹譏諷的弧度“那又如何？即便是雅虎我都看不上，更何況一個規模和影響力遠不及雅虎的 Pathfinder了。”
由於谷歌的提前崛起，雅虎的發展軌跡已嚴重偏離了歷史原本的走向。
儘管雅虎的市值仍在持續上漲，但目前也僅堪堪達到了 320億美元，較歷史同期的峯值足足縮水了 70%以上。
和它競爭的Pathfinder和Lycos就更別說了，Lycos還好些，佔據了不錯的市場份額。
Pathfinder？
估值都不到二十億美元。
而在恩斯特的眼裏，這個估值都是泡沫吹大的，實際上它們一分錢都不值。
他饒有興趣地盯着巴里·邁耶“看來時代華納內部的紛爭已經見分曉了，數字派最終戰勝了傳統派呀。”
時代華納內部的派系之爭，在美利堅早就不是什麼祕密了。
以元老級管理層爲核心的傳統派認爲，當前的互聯網行業存在嚴重的泡沫，過度投入可能會給公司帶來巨大的經營風險，主張穩紮穩打，繼續深耕傳統媒體業務，鞏固已有的市場優勢。
而以巴里?邁耶爲代表的數字派則堅信，互聯網革命是不可逆轉的時代潮流，主動擁抱互聯網、加大在數字媒體領域的佈局，纔是時代華納保持長期競爭力的關鍵。
他們堅持認爲互聯網行業的增長才剛剛開始，未來的發展潛力不可限量。
現在明顯是他在三人中佔據了主導，就說明時代華納內部的權力，數字派已經開始全面掌權了。
不過他也不意外，巴里·邁耶這個數字派代表接任下一任CEO寶座，就已經說明了問題，只是他沒有想到權力的交割會這麼快。
一個內部形成統一意見的時代華納，絕對會成爲米高梅最大的競爭對手。
不過一想到接下來時代華納管理層的非人類操作，他又安心了下來。
恩斯特收起了臉上的輕浮，語氣也正經了不少，再次提出了自己的要求“ DC漫畫怎麼樣？我願意爲其支付一個極具找獾母邇r。”
“你這是獅子大開口。”這次不是侮辱了，但巴里·邁耶還是不能接受“DC漫畫是時代華納的核心 IP資產之一，絕無轉讓的可能。”
“《蝙蝠俠與羅賓》的票房與口碑雙雙慘敗，難道還不能說明一切嗎？”恩斯特貶低道。
“真人電影的失敗不能說明什麼，DC的玩具、服裝、遊戲等授權，纔是它的主要盈利來源。”巴里·邁耶一副別以爲我不懂的樣子。
“而且別忘了，DC的動畫一直都在持續熱播，動畫電影和錄像帶也銷量穩定。”
最關鍵的巴里·邁耶沒說，那就是投行評估時代華納的價值時， DC是被列爲長期高壁壘 IP資產的，是對沖傳統媒體增長放緩風險的存在。
這一點，是現在漫威根本比不了的。
因爲DC的盈利太穩定，而漫威卻曲折離奇。
“那麼華娛電視呢？”
這是一家在香港成立的電視臺，今年剛被時代華納以4500美元的價格收入囊中。
目的就是爭取珠三角有線電視落地權，把時代華納的電視節目內容引入華夏，還有就是佈局東南亞的電視市場。
“這是特納廣播的核心項目。”巴里·邁耶繼續搖頭說道。
“唱片業務呢？”恩斯特的臉色沉了下來“把時代唱片大中華區的業務賣給米高梅唱片。”
時代華納在亞洲的佈局，絕對是米高梅眼饞的。
1978年的時候，香港華納唱片就成立了，簽約了林子祥、陳百強等歌手，成爲華語樂壇頭部廠牌，奠定了區域根基。
就在不久前，華納音樂與內地麥田音樂合資成立華納?麥田，簽約了朴樹、老狼，又成爲了外資唱片在華的首個主流合資項目。
同時臺灣華納完成品牌整合，網羅了張惠妹、孫燕姿等潛力藝人，形成港-臺-內地的華語音樂佈局雛形。
即便是收購了貝塔斯曼音樂集團的米高梅，在亞洲，不管是實力還是影響力，都沒辦法和時代華納相提並論。
“我們在大中華區的唱片業務佈局剛剛完成，正處於市場拓展的關鍵時期，未來的增長潛力巨大，你覺得我們有可能在這個時候轉讓嗎？”巴里·邁耶不可能在唱片業務上鬆口。
恩斯特臉色微怒，眼睛一眯“我覺得你今天更像是來耍我的，難道想要通過小恩小惠，就讓我在這件事上鬆口嗎？”
見對方不說話，恩斯特沉思片刻，緩緩說道“華納影業在華夏的資源，這是我最後的底線。”
這次巴里·邁耶沒有立刻拒絕，也沉思了下來。
恩斯特眉頭微挑，心裏暗喜，有門。
什麼華娛電視，什麼唱片業務，不過都是恩斯特的煙霧彈而已。
華娛電視？
那就是個天坑。
珠三角的電視落地權，華納廣播是拿了下來。
可那是華夏，很多節目在美國能播，不代表在那邊也能播，尤其是現在這個年代。
還有就是華納音樂的佈局，對於恩斯特來說，這算是問題嗎？
唱片公司的影響力體現在歌手上，什麼歌手以後會紅，還有比他更清楚的嗎？
但華納影業在華夏的資源那就另當別論了，可以說華納影業是現階段和中影關係最鐵的存在，沒有之一。
以前華夏可沒有電影分賬這個說法，都是拿出真金白銀來購買外國電影，花得是寶貴的外匯。
分賬模式是誰帶進來的？
華夏13.5%的全球最低分賬比例是誰定的？
就是華納。
這根本就是賠本賺吆喝，以華夏市場現在的規模，13.5%的分賬比例所帶來的收益，根本不足以覆蓋影片的引進成本、宣傳費用以及郀I成本。
這也是上世紀 90年代末至 21世紀初，中國內地市場難見好萊塢大片蹤影的重要原因之一。
因爲這種用短期讓利換長期准入的做法，其他好萊塢公司根本就不幹。
別說是其他好萊塢巨頭了，就是時代華納的內部，現在都還因爲這個問題時常發生激烈的爭吵呢。