作者：红桃三儿
簡單來說就是，當市場上當前的最低買入報價爲 100美元時，賣方不得低於該價格出售股票。
即便是賣空交易，其掛單價格也必須高於當前市場最低買入價，基本上都是高出 1美分。
這個規則的初衷是抑制熊市中的賣空踩踏行爲，減緩股價下跌速度，保護市場穩定。
在這個規則的約束下，高盛即便想要大規模砸盤，也無法通過低價拋售快速打壓股價。
“你是說，今天高盛是在投石問路？”恩斯特有些明白了。
“沒錯。”柏文?休斯敦的語氣帶着一絲肯定“華爾街的做空邏輯，本質上就是那三板斧。”
“輿論造勢、股票賣空、信用下調。”
“先悄悄建倉，待佈局完成後，再通過釋放負面輿論、推動信用評級下調等方式，引發市場恐慌，配合股票賣空和看跌期權收割利潤。”
“但這次做空躍動遊戲，高盛的核心訴求是快準狠，他們沒有足夠的時間進行緩慢的看跌期權佈局以實現利益最大化，因此只能特事特辦。”
“問題的核心還是流動性。”恩斯特接話道，語氣中帶着一絲瞭然。
“正是流動性。”柏文?休斯敦笑着說道“躍動遊戲的股票本身流動性就不高，如果高盛大規模買入看跌期權，必然會導致股價出現異常波動，進而進一步降低股票流動性。”
“而流動性越差，交易滑點就會越大，高盛的交易成本也會急劇上升。”
“更重要的是，市場是雙向的，有看空就必然有看多。在股價波動如此劇烈的情況下，沒有足夠誘人的利益回報，其他機構顯然不會願意與高盛進行對手交易，這會讓高盛的期權佈局難以推進。”
他停頓了一下，恩斯特聽到了杯子和桌子碰撞的聲音。
“除此之外，監管披露要求也是高盛不得不考慮的重要因素。高盛大額做空躍動遊戲的行爲，必然會觸發美國證券交易委員會的大額交易披露規則。”
“根據《證券交易法》下的 13D和 13G規則，任何投資者或機構持有某家公司流通股比例達到 5%，或在短時間內買賣規模達到規定標準，都必須向 SEC提交披露報告，公開其持倉變動、交易意圖及資金來源等關鍵信息。”
“如果高盛直接在交易所大規模掛牌躍動遊戲的看跌期權，其交易規模必然會觸發 SEC的披露要求。”
“一旦高盛大舉看空躍動遊戲的消息公開，必然會引發市場恐慌性拋售，導致躍動遊戲股價暴跌。這看似符合高盛的做空邏輯，但實際上，如果股價下跌的速度過快，高盛的看跌期權恐怕都完不成大規模的建倉，就會導致期權合約的行權價格快速跌破。”
恩斯特知道，到時候高盛是裏外不是人，得罪了恩斯特和躍動遊戲，利益還沒得到，還會被同行當成小丑。
畢竟在華爾街的規則裏，賺錢永遠是第一目的，即便這次做空是爲了打壓大陸電信、逼他就範，也絕不能做虧本的買賣。
恩斯特靠在椅背上，手指輕輕敲擊着扶手，腦海中快速梳理着柏文的分析。
突然，一個灰色地帶在他腦海中瞬間浮現。
“場外交易。”他幾乎是脫口而出。
“沒錯。”柏文·休斯敦的聲音再次傳來“這也是我們推測的結果。”
“只有將收益的大頭放在場外交易市場，高盛才能避開監管披露要求和流動性限制，快速完成佈局。”
“所以高盛要先投石問路，造成躍動遊戲公司股價的下跌是因爲某些內部原因的假象，華爾街的機構根本就沒有做空這家公司。”
“這樣的情況持續個幾天，等高盛在場外市場完成佈局，到時候他們的輿論攻勢就會撲面而來，各種利空躍動遊戲公司的虛假消息就會滿天飛。”
這點恩斯特是想到了的，所以他說會是是高盛在投石問路。
他沒有想到的是，華爾街貪婪到如此地步。
給他教訓的同時，還要想着利益最大化。
至於後面的結果，恩斯特很清楚“因此股民就會想到前幾天躍動遊戲公司股價沒來由的下跌，信以爲真，開始拋售手裏躍動遊戲公司的股票。”
“到時候，各種的信用評級再次下調，更大的恐慌就會蔓延，所有持有躍動遊戲公司股票的投資者都會進行拋售。”
“屆時高盛調動了整個市場上能調動的所有流通股，再加上華爾街機構手中的股份，給躍動遊戲公司的股價砸個大坑出來。”
第568章 高盛佈局
紐約曼哈頓下城區，華爾街 20號。
高盛集團總部大廈如同一座鋼鐵巨塔，刺破了清晨的薄霧。
27層，衍生品交易室。
這裏是高盛集團最具活力也最具風險的核心區域之一，此刻已褪去了深夜的靜謐，被鍵盤敲擊聲編織成的密集交響所徽郑恳淮吻脫舳伎赡軤縿幼艓装偕锨f的資本流向。
邁克?裏奇端坐在一臺電腦前，臉龐被屏幕透出的冷光勾勒得棱角分明。
他溄鹕念^髮略顯凌亂，但這絲毫不影響他眼神中那份彷彿能穿透一切的銳利。
這位年僅 34歲的期權交易部門主管，在高盛內部那也是聲名赫赫的存在。
五年前，他憑藉對行業趨勢的精準預判、對市場情緒的敏銳捕捉，設計了一套複雜的期權組合交易策略。
這筆交易在市場震盪中逆勢而上，最終爲高盛斬獲了超過 1.6億美元的淨利潤，成爲高盛內部最經典的交易案例之一。
從那之後，他的人生就像是開掛了一般，從普通交易員一路晉升到現在主管職位，手握數十億美金的交易決策權。
聽說明年有機會還會晉升，是接替退休的康明斯，接管整個證券交易部門的人選之一。
不過沒有人覺得有什麼不對，也沒有人感到不服氣，邁克·裏奇的工作態度和業績，就是他最大的底氣。
此刻，他的指尖正懸停在黑色鍵盤上，修長的手指靈活地敲擊着，屏幕上隨之跳出一串複雜的字母組合。
Δ（德爾塔）、Γ（伽馬）、Θ（西塔）、Vega（維加）、ρ（柔）。
這些看似晦澀的希臘字母，是衍生品交易員的通用語言，也是衡量期權價格變動的核心指標，行業內統稱爲希臘值。
德爾塔代表期權價格對標的資產價格變動的敏感度，伽馬是德爾塔的變化率，反映標的資產價格變動時德爾塔的敏感度，通俗來說，就是敏感度的敏感度，也就是非常敏感。
西塔衡量的是時間流逝對期權價格的影響，期權如同保質期有限的商品，隨着到期日臨近，時間價值會逐漸衰減，西塔值通常爲負數，意味着每過一天，期權價格就會自然下跌一定幅度。
維加代表期權價格對標的資產波動率變動的敏感度，波動率越高，期權的不確定性價值就越大。
玩期權交易的金融機構，大部分玩的其實就是波動率，賺的就是波動率的差價。
柔則反映利率變動對期權價格的影響，不過這一般都體現在長期期權上，和短期期權無關。
邁克?裏奇敲擊的這串希臘字母組合，是他爲即將進行的交易搭建的風險測算框架。
當最後一個字母輸入完畢，他按下回車鍵，屏幕中央瞬間跳出一組密密麻麻的數字，這是 Black-Scholes模型的計算結果。
這個模型是由費希爾?布萊克、邁倫?斯科爾斯和羅伯特?默頓在70年代共同創立的，是首個能夠科學計算期權理論價格的數學模型，在金融衍生品領域可以說是基石地位。
對於交易員而言，Black-Scholes模型就像一把精準的手術刀，可以精準定位期權的合理價格區間，幫助交易員判斷標的期權是被高估還是低估，從而制定買入或賣出策略。
此刻，這把手術刀對準的目標，是納斯達克代碼爲 LGC的上市公司。
但凡瞭解一些納斯達克的都知道，那是躍動遊戲公司的上市代碼。
“邁克，情況怎麼樣？”一個年輕的聲音打破了交易室的專注，他的助理科爾快步走到了他的身邊。
“模型結果符合預期。”邁克?裏奇的目光依然停留在屏幕上，手指在鍵盤上快速敲擊着，調出更多詳細的數據圖表。
“集團預期的沒錯，不管怎麼演算，走正規途徑根本不可能盈利，我們甚至還可能因爲拆借的手續費而虧欠。”
“想要在這次的行動中獲利，根本不能採用常規的交易所交易模式，必須用 OTC結構。”他的語氣斬釘截鐵，沒有絲毫猶豫。
OTC即場外交易，與交易所交易相對應。
與交易所標準化的期權合約不同，現在的場外交易的期權沒有固定的行權價、到期日和合約單位，也沒有集中的交易場所、統一的清算機制和嚴格的監管披露要求。
在當前的金融市場中，場外期權交易通常是由交易雙方通過私下協商的方式達成協議，合約條款可以根據雙方的具體需求進行定製化設計，靈活性極高。
上面給他的任務，時間太緊迫了，必須在一週時間內完成所有建倉，採用交易所模式是根本不可能的。
如果有人這麼要求，被要求的執行人都敢把巴掌呼對方臉上，難度好比自己煽動雙臂上天。
所以只有這種無集中清算+私下協商的模式，纔有操作空間。
“我們和美林、貝爾斯登簽訂互換協議，讓他們代持空頭頭寸，再通過期權對沖風險。”邁克的說出了自己的計劃“這樣既規避了 SEC的持倉披露要求，又能放大槓桿。”
邁克的思路越來越清晰，語速逐漸加快，語氣中帶着一絲難以掩飾的興奮“通過場外障礙看跌期權，構建基礎做空敞口，利用障礙價格設計降低表面風險，再通過和美林等券商的總收益互換協議，補充做空敞口的穩定性，確保做空的規模。”
科爾認真地聽着邁克的講解，眉頭卻不由自主地皺了起來。
他非常清楚這套交易結構的精妙之處，也知道其中的利害。
表面上看，通過障礙價格設計和多維度對沖，風險似乎被降到了較低水平。
但實際上，整個交易的核心前提是，躍動遊戲公司的股票價格必須在約定時間內出現下跌。
“邁克，你這是在賭上自己的職業生涯。”科爾的聲音帶着一絲擔憂，甚至有些難以置信。
“這套流程看似穩定安全，但本質上是一種高槓杆的激進交易。”
風浪越大魚越貴，到哪裏都是這個道理。
風險小了，要想獲得大收益，就必須玩命地加槓桿。
邁克·裏奇的這套設計，就是通過高槓杆來實現收益最大化的。
可一旦到了交割期，躍動遊戲公司的股價沒有下跌，每上漲一美分，對於他們部門都是幾十倍的損失。
當然，高盛是不可能拿出這筆損失的，除了保證金，他們一分錢都不會掏。
至於責任，那全都是邁克·裏奇的。
因爲場外交易缺乏像交易所交易那樣嚴格的法律約束和統一的清算機制，主要依靠的就是交易雙方的信譽和契約精神。
如果交易出現鉅額虧損，高盛完全可以翻臉不認賬，將責任全部推給邁克?裏奇，起訴他違規操作，表示根本不知情，以此來維護公司的聲譽和利益。
這種棄車保帥的做法，或者說光明正大的耍賴，華爾街各大巨頭也不是第一次幹了。
所謂的信譽，在鉅額虧損面前，往往顯得不堪一擊。
“我知道其中的風險。”邁克?裏奇平靜地說道，眼神中沒有絲毫的緊張和恐慌，反而充滿了興奮與期待“但如果成功了，這將成爲我們衍生品部門載入史冊的一筆大單子。”
他靠在椅子上，仰頭看向上空的天花板，眼神彷彿能夠穿透厚重的牆壁，直達上層的辦公室“做成了這一單，康明斯退休後的位置，我勢在必得。”
科爾心中瞭然，邁克?裏奇說的是高盛證券交易部門一把手的位置。
這一職位是高盛內部最具含金量的管理崗位之一，手握數百億美元的交易決策權，不僅權力巨大，薪酬待遇更是天文數字。
坐上了那個位置，也代表着真正進入了高盛的權力階層。
邁克·裏奇是戰績彪悍，可那個位置的競爭也非常的激烈。
能夠在高盛坐到一個細分部門主管位置的，都不是庸才。
這可是證券部門呀，旗下可不光他一個衍生品部門，還包括外匯交易、固定收益、股票交易等多個核心業務板塊，每個板塊的主管都是戰功赫赫的收益狂人，每個人都有着亮眼的業績和深厚的行業資源。
更何況，那個位置的決定，是需要通過高層決策的，資歷和人脈就會成爲其中的決定因素。
而這，恰恰卻是邁克·裏奇比較弱的環節。
他加入高盛僅有五年時間，而其他部門的主管大多是有着十年以上資歷的老員工，他們在高盛內部積累了廣泛的人脈資源，與董事會成員、高管層都有着密切的聯繫。
所以他想要一步登天，只能專注於交易本身，在成績上讓高層眼前一亮。
第569章 新聞中心
金融市場的博弈從來沒有硝煙，卻比任何戰場都更顯殘酷。
同時，也更要耐得住性子，考驗的就是心態和策略。
躍動遊戲公司的這場多空大戰，恩斯特資產管理公司只能打後手，要一點一點地把敵人引誘進自己的圈套，等待最致命的出擊時機。。
所以對於恩斯特來說，只能等。
不過他在紐約這座永不休眠的城市也不無聊，有的是事情可以讓他來做。
看球、泡妞，還有他的事業。
紐約，皇后區。
當艾倫?科恩踩着積雪穿過停車場，來到一處擺滿了集裝箱的巨大空地上時，街對面的建築聲音震得他耳膜都隱隱作痛，讓他不自覺地把目標投向那邊。
那是一棟正在建設中的寫字樓，儘管只有 13層的高度，在高樓林立的曼哈頓或許算不上起眼，但在皇后區這片以低矮建築爲主的區域，已然是附近無可爭議的地標建築了。
寫字樓的主體結構已經完工，此刻工人們正忙着進行外立面的施工。
一塊塊巨大的落地玻璃沿着牆體向上鋪設，已經覆蓋到了半層樓的高度。
冬日的陽光穿過雲層，在光滑的玻璃表面折射出耀眼的光芒，讓這棟尚未完工的建築顯得格外光鮮亮麗，與周圍略顯陳舊的街區形成了強烈的視覺反差。
在寫字樓的樓頂，一臺大型塔吊正緩緩轉動着吊臂，下方懸掛着一塊巨大的銅質牌匾。
隨着吊臂的移動，牌匾上的字跡逐漸清晰——米高梅新聞數據中心。
九個鎏金大字在陽光下熠熠生輝，宣告着這家傳媒巨頭在皇后區的戰略佈局。
艾倫?科恩停下腳步，眼神中流露出一絲嚮往“要是能在那樣的地方工作，一定非常的舒適吧。”
但僅僅一瞬間，他便從幻想中清醒了過來，搖了搖頭，將這些不切實際的念頭拋開，轉身朝着停車場另一側的巨大空地走去。
這片空地被數百個集裝箱佔據，構成了一道獨特的風景線。
集裝箱顏色各異，不少箱體的外表面還被精心繪製了塗鴉，抽象的線條、誇張的圖案、還有各種各樣的文字。