重生东京黄金时代 第258章

种种资产、技术不提，单单净利润去年就有850亿日元之多。

以市盈率为估值主体，计算上会社的固有资产。

我们认为白川电器估值为净利润的8倍，6800亿日元是合理的。”

“太高了～”

新井裕话音刚落，渡边一郎就摇了摇头。

这个估值超过了第一劝银内部的预期太多，边上没说话的野村证券代表柳谷孝也摇了摇头。

“新井桑，不管是以市赢率计算，还是以市净率计算。

但是对于传统制造业来说，其估值一般在净利润的5倍左右。

所以野村认为，白川电器的估值应该在4250亿日元上下浮动。”

柳谷孝是野村证券金融投资部部长，同时他也是明治商学院的毕业生之一。

为了这次谈判，野村特地让他出马。

就是打着让白川枫看在同校师兄弟的份上，以和为贵，一切生意好商量的算盘。

而现在白川枫的这位学长，砍起价来也丝毫不手软，一刀下去就是接近40％的估值缩水。

这边柳谷孝刚报完价，第一劝银的渡边一郎也立即点头表示认可。

显然刚刚，这两家已经私下飞速达成了意见一致。

面对他们的开价，白川枫敲了敲桌子，吸引了大家的注意。

“柳谷桑刚刚也说了，这是传统制造业的市值估价。

但是请诸位明白，白川电器不是传统制造业，白川电器是新兴的电子产品制造商。

霓虹经济的两大引擎，汽车工业与电子工业，白川电器属于后者。

这样为拉动霓虹经济而做出贡献的会社，怎么能划分为传统制造业？”

说电子制造商是传统制造业，这句话放后世或许没什么毛病，反驳的人也不太多。

毕竟互联网经济吸引了太多的眼球，各种技术新概念也层出不穷。

相比起来，发展已经好些年的电子行业看起来确实有些“落伍”。

但现在才80年代，电子产业那妥妥的高新技术行业。

它和钢铁、服装制造、食品加工这些正宗的传统制造业可不一样，这是每一个霓虹普通人的共识。

白川电器的估价，怎么能以它们为参照呢。

所以高于传统行业的5倍，以8倍净利润估值，在白川枫看来完全合理。

“白川桑，如果是索尼按照这样估值，那完全没有问题，但白川电器不行。”

渡边一郎摊开手中的资料，指了指上面的产品目录。

“白川电器的产品种类不够丰富，90％以上的利润依靠随身听与掌机业务。

这种高度集中的营业利润，同样也有着高风险。

一旦这两种业务遇到挫折，那么白川电器的利润将会直线下降。

而且这两种产品不具备高门槛、高技术难度的特性，可替代性较强，所以6800亿日元的估值太高了。”

面对渡边一郎的反驳，白川枫笑了笑。

“渡边桑换个角度，这不也正说明了白川电器的潜力无穷吗？

仅仅依靠两种产品，白川电器就能有这样的利润。

其一，说明了白川电器把产品做到了极致。

即使门槛不高，但却始终占据市场的主流，这是我们产品实力的体现。

其二，在今年我们还有CD机，及音响产品推出。

在未来还有存储设备和参与标准制定的重大举措，这些都会为白川电器创造数之不尽的利润。”

“但那是未来，没人知道这些产品是否会受欢迎。”柳谷孝针锋相对。

“投资当中，最重要的一环不就是投资未来吗？”

白川枫转过头笑吟吟的看着这位师兄，对方哑口无言。

“如果有现成的利益摆在面前，那还叫投资吗？不，那叫赚钱。

况且CD机这样的新式设备，索尼都在搞，还不能说明它的市场价值吗？”

既然你们看好索尼，那我就拿索尼做对比好了。

看，他们在研发的东西，我们也有哦，而且进度不比他们慢。

一阵唇枪舌剑下来，渡边一郎和柳谷孝都陷入了短暂的沉默。

这位白川桑（这位师弟），不去当投资人真是屈才了。

第一劝银和野村证券的两人，不约而同的在心里嘀咕了一句。

略微考虑了几秒，渡边一郎又转过头和柳谷孝悄悄沟通了几句，随后才转过头来看向白川枫。

“这样吧，大家各退一步。以净利润的6倍估值如何？”

“7.5倍”白川枫立即报出另一个价格。

“6.5倍”渡边一郎立即跟进。

“7.3倍”

“白川桑”渡边一郎打断了这无聊的报价游戏，“6.9倍，这是底线了。

你我皆知，白川电器还年轻。与老牌的索尼比起来，底蕴还是差了很多。

不说产品种类，仅仅技术专利这一块就差的太多。”

索尼如今的市值也不过才2万亿不到，白川电器估值5800多亿日元已经很多了。

更何况索尼经营了30多年才有了今天的规模，白川电器才成立几年。

这已经是渡边一郎最后的心里价位了，再多就需要第一劝银总部重新授权了。

而白川枫考虑了两秒也不含糊，立即拍板道，“成交！”

如此，在上市前的最后融资中，白川电器估值5865亿日元！

既然估值定了下来，那么后面就要好好谈谈钱的事了。

第三百一十三章 五个小目标，单位刀乐

彼此双方各自后退一步，达成妥协。

最终，白川电器的估值被定在了5800亿日元左右。

这个估值大概是白川电器一整年利润的7倍，老实说白川枫还算满意。

对于制造业来说，这样的估值倍率已经算高的了。

这也是第一劝银和野村证券看好白川电器的未来，才给了这么高的估价。

如果是更传统的制造业，比如服装、木材等没有高附加值的行业，最多估值利润的3～4倍。

不同的行业，不同的产品领域，相互参照的对象也不一样。

比如白川电器的估值，有一部分因素是参考了索尼。

因为这两者的业务重合度最高，甚至部分产品的市场份额都比较接近。

未来如果白川电器继续成长，索尼可能会是它现实映照。

所以用索尼作为估值参考对象，渡边一郎和柳谷孝心中都是认可的。

至于说为什么不用任天堂作为参考对象，那是因为它的业务看似很多，其实都集中在了玩具娱乐行业。

从产品的多元化角度，以及消费者的受众群体考虑，其潜力没有白川电器大。

另外任天堂身上还有大笔债务没有偿还，它的市值被普遍看低。

如果以它作为估值参考对象，那就太小瞧白川电器了。

至于说后世很多新上市公司，动不动10倍、20倍的估值，那是另外一种花活。

尤其是互联网公司，升个50倍都很正常。

甚至有的社交型互联网公司会按照注册的用户数量来估值，每个用户几十美元，这样去计算其市值。

不同的行业，不同的领域，对公司估值的方法也大不相同，过程复杂繁多。

目前来说，白川电器估值5800亿日元，算是双方都能接受的数值。

不过现在估值大家谈妥了，那么下面就要谈谈融资的事了。

“白川桑，按照之前的协议。此时第一劝银会以586.5亿日元的价格，买下白川电器10％的股份。

对于这一点，想必阁下没有什么异议吧？”渡边一郎用别有意味的眼神看了看白川枫。

而听到对方特别强调的语气，白川枫也是眉头一挑。

这就不是融资了，这是打算直接花钱买下白川电器10％的股份。

而对于渡边一郎的提议，白川枫和新井裕对视了一眼，在得到确认后。

白川枫也点点头表示了认可，“可以，就按照渡边桑的提议来吧。”

融资的股份和买下的股份有什么区别呢？第一劝银花的钱不一样。

如果是融资，第一劝银需要投入一笔钱到5800亿的总股本中，然后再以它们的总和去计算股份占比。

这时候如果第一劝银想拿10％的股份，那么这笔投资金额是651.7亿日元。

通俗的说就是，融资的钱是算到了总股本的分母中，再计算股份占比。

但是直接花钱买股份就不一样了，5865＊10％=586.5亿日元，简单粗暴。

同样是拿下10％的股份，两种方式的出资额却相差了70亿左右。

那么明明白川电器拿的钱少了，白川枫为什么没多做考虑就同意了呢？

因为融资的651.7亿日元，虽然进入了白川电器的账户。

但那已经是属于账面资金了，此时白川电器的股东也已经变成了白川控股和第一劝银。

这样算的话，融资的这笔钱就属于白川控股和第一劝银的共同财产。

那时白川枫再想对它随意处理就不太现实了，接受融资了那就要遵守规则。

但如果第一劝银直接花钱买下10％的股份，那这笔钱就属于白川控股的私人财产。

这是通过出售股份的正当所得，白川枫完全可以对它进行随意支配。

直白一点，融资的651.7亿日元，白川枫看到拿不到。

出售股份的586.5亿，全部可以落进他一个人的口袋。

这就是为什么同样是10％的股份，白川枫却选择了卖的相对便宜的那种方式。

第一劝银花了更少的钱拿到了白川电器10％的股份，白川枫私人也获得了一笔可观的收入，于是双方皆大欢喜。

说到底还是白川电器不差现金流，不需要通过融资来维持会社的经营。

如果是刚创业的公司，第一劝银宁愿多出点钱融资，也不会直接买股份。

因为如果不依赖融资的这笔钱，创业公司怎么维持经营，怎么继续开发新技术以获得更多的市场呢。

对于经营情况不同的会社，融资方式也多种多样。

586.5亿日元落袋为安，白川枫又看向了野村证券的人。

柳谷孝低头和自家团队的人稍微商量了几句，也明智的选择了直接购买股份。

野村这里目标是至少拿下白川电器8％的股份，对于他们的诉求白川枫也同意了。

不过因为之前第一劝银已经拿下了10％，那么现在的8％股份会由白川控股继续分割。

这样算下来又是470亿日元入账，算上第一劝银的586.5亿日元，两者相加就是1055亿日元。

娘的，会社上市果然是大发横财的时候。